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下载彩计划app神器 廣發策略:秋收冬藏 優選低估值地產鏈龍頭 本山女儿回应整容

发布日期:2019年11月18日 2:03编辑:下载彩计划app神器

廣發策略:秋收冬藏 優選低估值地產鏈龍頭 9岁神童大学毕业:下载彩计划app神器在过去很长一段时间内,“级别即正义”的说法一直大行其道。

广州医科大学附属第三医院29日称,该院研发和应用自体富血小板血浆修复老年患者慢性难愈性创面。

【31省前三季度GDP】

● 秋收冬藏π∴,優先低估值地產鏈龍頭(重卡/建材/工程機械)我們維持9.22《暖寒之間》「暖的時候別激進」△∵,豬通脹仍是當前市場的主要矛盾┊↑﹡,當前仍處於金融供給側慢牛中的震蕩期┊⊿。行業配置:優選低估值地產鏈龍頭(重卡/建材/工程機械)〇↑∵,其次是低估值(銀行/地產/家電)◇,耐心等待高景氣品種估值消化后中期布局的機會?。

1核心觀點速遞1.本周公布的10月經濟數據和第三季度貨政執行報告印證「未見起色的經濟+掣肘上升的寬鬆」組合△?。雖然經濟較為疲弱△⊿∴,但地產投資韌性十足與當前投資者給予地產鏈較高的風險溢價形成鮮明對比⊙☆▽,我們建議優選「低估值」+「競爭格局良好」的地產鏈龍頭公司(重卡/建材/工程機械)∟。最新三季度貨政執行報告符合我們9月下旬以來的判斷:市場處於「未見起色的經濟+掣肘上升的寬鬆」組合——央行對未來經濟判斷由「經濟仍存在下行動力」變為「經濟下行壓力持續加大」♀,對物價判斷由「存在一些不確定性」到「警惕通脹預期發散」⊿。我們自9.22《暖寒之間》以來∟,在多篇報告中持續強調「暖的時候別激進」配置「低估值」◇♂,9.22至今表現居前的板塊是銀行/家電/醫藥生物◇∴﹡,排名靠後的是軍工/有色金屬/通信⊿?,我們推薦的銀行/家電/地產/汽車分別在27個申萬一級行業中排1/2/9/11位♀⊙﹡,取得較好的相對收益♂☆。本周的10月經濟數據公布后我們發現房地產鏈條被賦予過高的風險溢價♂,房地產銷售和投資的韌勁被市場持續低估♂,我們遂在11.14發佈《把握地產鏈「逆襲」好時光》∟♂?,從「低估值」中優選「競爭格局良好」的地產鏈龍頭公司(重卡/建材/工程機械)⊿◇△,維持原有低估值(銀行/地產/家電)的推薦﹡。

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英國:周一公布英國9月工業產出同比-1.4%〇♂♀,高於預期值-1.1%↑☆π,低於前值-1.8%;周一公布英國第三季度GDP初值1.0%⊿☆,低於預期值1.1%〇☆♂,低於前值1.3%;周一公布英國9月商品貿易帳-12541百萬英鎊∟,高於預期值-10000百萬英鎊∟﹡,低於前值-9806百萬英鎊;周二公布英國10月失業率3.8%⊙∴↑,低於預期值3.9%?,低於前值3.9%;周三公布英國10月消費者物價指數同比上漲1.5%☆⌒┊,低於預期值1.6%∵□∴,高於前值1.7%;

北上資金:本周陸股通北上資金凈流入17.91億元♀┊,上周凈流入135.53億元♀♀。AH溢價指數:本周A/H股溢價指數上漲至129.16⌒,上周A/H股溢價指數為127.31⊿〇。2.3 流動性截至11月16日?♂□,央行共有1筆MLF投放↑┊,總額為2000億元;一筆公開市場操作凈投放(含國庫現金)⊿π⌒,金額為2000億元♂☆。流動性截至2019年11月15日星期五♀◇,R007本周上漲49.31BP至3.02%?⌒π,SHIB0R隔夜利率上漲79.10BP至2.693%;長三角和珠三角票據直貼利率本周都下降♀,長三角下跌16.00BP至2.30%⊿,珠三角下跌10.00BP至2.40%;期限利差本周下跌7.08BP至0.55%;信用利差下跌0.31BP至0.84%□。

我們判斷◇∵﹡,地產投資的韌性至少還將維持半年左右?〇∟。地產投資可分為建安設備投資和土地投資:(1)預計建安設備投資增速至少還將上行8個月□↑〇。(2)預計土地投資增速有望在10%以上水平繼續維持1年左右♂♂。

日本:周四公布日本第三季度實際GDP年化季率初值0.2%∟,低於預期值0.9%?∟?,低於前值1.3%;本周海外股市:標普500本周漲0.89%收於3120.46點;倫敦富時跌0.77%收於7302.94點;德國DAX漲0.10%收於13241.75點;日經225跌-0.38%收於23303.32點;恆生跌4.79%收於26326.55⊙。

汽車:乘聯會數據▽,11月第1周乘用車零售銷量同比下跌20.0%♂⊙,相比上周32%的上漲跌幅擴大∟。中國汽車工業協會數據⊿,10月商用車銷量35.7萬輛◇,同比上漲7%;乘用車銷量192.8萬輛♀,同比下降5.8%☆。

● 競爭格局良好的地產鏈龍頭公司有望被再度挖掘地產鏈的ERP(股權風險溢價)多高於均值+1倍標準差⊙?↑,這意味着投資者對於地產投資的擔憂程度處於歷史高位▽∴π。借鑒12年末銀行股「逆襲」的經驗△﹡☆,持續韌性的地產鏈數據有望修復較為悲觀的風險溢價☆□。同時∴,地產鏈的公募基金持倉集中度較低⊿,也將受益於年末基金換倉意願的提升↑▽♂。

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來源: 戴康的策略世界● 把握地產鏈三劍客龍頭「逆襲」好時光本周公布的10月經濟數據和第三季度貨政執行報告印證「未見起色的經濟+掣肘上升的寬鬆」組合∟〇♀。雖然經濟較為疲弱∵∴∵,但地產投資韌性十足與當前投資者給予地產鏈較高的風險溢價形成鮮明對比??☆,我們建議優選「低估值」+「競爭格局良好」的地產鏈龍頭公司(重卡/建材/工程機械)☆□△。

歐元區:周四公布歐元區第三季度GDP年率修正值1.2%〇□π,高於預期值1.1%△☆,低於前值1.1%;周五公布美國10月零售銷售同比0.3%☆⊿∴,高於預期值0.2%〇∵,高於前值-0.3%;周五公布歐元區10月消費者物價指數同比0.7%⊿♂π,持平預期值0.7%∟⌒,持平前值0.7%;周五公布歐元區9月季調后貿易帳183億歐元∵◇,低於預期值187億歐元☆⌒,低於前值203億歐元;

貿易帳:10月份進出口總值同比下降5.5%⊙□△,其中出口下降1.3%◇﹡,進口下降10.2%□。進出口總值環比增長0.7%?,其中出口下降1.6%↑,進口增長3.7%∟?。

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規模以上工業增加值:10月份▽,規模以上工業增加值同比實際增長4.7%(以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率)▽〇,比9月份回落1.1個百分點⌒⌒。規模以上工業增加值比上月增長0.17%♀∴。1—10月份♀⌒⌒,規模以上工業增加值同比增長5.6%┊♀⌒。

水泥:本周全國水泥市場價格環比大幅上漲1.9%┊◇⊿。全國高標42.5水泥均價環比上周上漲1.89%至459.0元/噸┊。其中華東地區均價環比上周漲1.83%至517.14元/噸□☆,中南地區大漲4.67%至523.33元/噸∴△,華北地區漲0.92%至441.0元/噸☆┊。

固定資產投資(不含農戶):2019年1—10月份π∴□,全國固定資產投資(不含農戶)510880億元π,同比增長5.2%♀↑,增速比1—9月份回落0.2個百分點☆?∵。從環比速度看┊☆,10月份固定資產投資(不含農戶)增長0.40%∵∵↑。其中♀∟◇,民間固定資產投資291522億元⊿﹡,同比增長4.4%π⊿π,增速比1—9月份回落0.3個百分點☆∵☆。

6.秋收冬藏◇♀,優選低估值地產鏈龍頭(重卡/建材/工程機械)π♂。我們維持9.22《暖寒之間》以來的判斷「暖的時候別激進」﹡┊,豬通脹仍是當前市場的主要矛盾□⊙,當前是「未見起色的經濟+掣肘上升的寬鬆」組合∟﹡,仍處於金融供給側慢牛中的震蕩期♀∵☆。經濟疲弱但地產鏈條的韌勁持續超預期┊♂﹡,更重要的是房地產鏈歷史較高位的股權風險溢價顯示隱含了市場較為悲觀的預期⊿△∴,這樣的預期和事實形成了較為強烈的反差﹡。我們認為▽⌒〇,地產鏈競爭格局良好的龍頭同時具備3重「確定性」+3大「逆襲」特徵∵△π,預計地產鏈的「預期差」將有一定程度彌合∟┊▽,「低估值」+「確定性」的地產鏈龍頭有望再次被市場挖掘〇∴∴。行業配置:優選低估值地產鏈龍頭(重卡/建材/工程機械)∟,其次是低估值(銀行/地產/家電)♂,耐心等待高景氣品種估值消化后中期布局的機會◇?♀。

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4.地產鏈龍頭具備3大「逆襲」特徵——低估值/高ROE/高股息♀。我們統計了2000年以來年末(12月)「逆襲」行業的特徵π?,發現:漲幅排名前10的細分行業一般具備如下特徵:當年11月末的估值相對偏低+當年Q3的ROE(TTM)大多較高+當年11月末的股息率也相對更高?〇┊。當前的地產鏈(重卡/建材/工程機械)也具備類似「逆襲」特徵——截至本周五收盤的地產鏈/A股剔除金融的相對PE(TTM)接近歷史底部;19Q3地產鏈的ROE(TTM)顯著高於A股剔除金融整體;截至本周五收盤的地產鏈股息率也明顯高於A股剔除金融整體∵。

動態估值:本周A股總體PE(TTM)從上周16.88倍下降到本周16.39倍π⌒,PB(LF)從上周1.63倍下降到本周1.58倍∴⌒∵。A股整體剔除金融服務業PE(TTM)從上周26.72倍下降到本周26.01倍♂,PB(LF)從上周2.04倍下降到本周1.98倍♂∟⊙。創業板PE(TTM)從上周159.47倍下降到本周155.67倍⊿⊙,PB(LF)從上周3.61倍下降到本周3.52倍┊∴。中小板PE(TTM)從上周43.80倍下降到本周42.70倍☆⊙,PB(LF)從上周2.60倍下降到本周2.53倍▽。A股總體總市值較上周下降2.48%;A股總體剔除金融服務業總市值較上周下降2.52%⊿∟。必需消費相對於周期類上市公司的相對PB由上周2.54倍上升到本周2.62倍↑♀。創業板相對於滬深300的相對PE(TTM)從上周13.21倍上升到本周13.28倍〇⊙。創業板相對於滬深300的相對PB(LF)從上周2.49上升到本周2.50倍⊿。本周股權風險溢價從上周0.47%上升到本周0.61%⊙,股市收益率從上周3.81%上升到本周3.85%?〇⊙。

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3.地產鏈現階段兼具3重「確定性」——盈利的「確定性」、政策的「確定性」、基建托底的「確定性」∟┊。1)盈利的「確定性」——我們判斷地產投資韌性至少持續到明年1季度﹡♀⌒,地產鏈(重卡/建材/工程機械)上市公司的需求端有保障☆,盈利能力將持續高位;2)政策的「確定性」——10月多項經濟數據繼續回落♂∵,宏觀經濟下行壓力較大┊∟,在「六穩」的政策基調下⌒♀∵,當前地產調控力度很難繼續加碼;3)基建托底的「確定性」——本周「國常會」決定「降低部分基礎設施項目最低資本金比例要求」↑π∟,顯示基建逆周期對沖「箭在弦上」?〇♂。由於地產鏈和基建鏈在中上游高度重合☆﹡△,即便之後地產投資增速出現我們預期之外的回落﹡┊﹡,基建投資「穩增長」也能確保地產鏈盈利的穩定性?π〇。

●地產鏈現階段兼具3重「確定性」(1)盈利的「確定性」:地產投資韌性將保障地產鏈公司盈利能力持續高位;(2)政策的「確定性」:宏觀經濟下行壓力加大⌒♂⊿,「六穩」基調下﹡▽┊,地產政策很難繼續收緊;(3)基建托底的「確定性」:地產鏈和基建鏈高度重合〇∟□,基建投資加碼也會夯實地產鏈韌性﹡?┊。

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本周重要變化2.1 中觀行業下游需求房地產:Wind30大中城市成交數據顯示π△▽,截至2019年11月15日↑∵﹡,30個大中城市房地產成交面積累計同比上漲5.79%□﹡,相比上周的6.02%繼續下降↑?﹡,30個大中城市房地產成交面積月環比上升19.52%♀〇,月同比下降9.66%□☆,周環比上漲17.81%□?♂。

10月金融數據:10月份新增人民幣貸款6613億元∟◇,比去年同期減少357億元⊿∵↑。10月新增社會融資規模增量為6189億元♀,比去年同期減少1185億元┊。10月末M1餘額同比增長3.3%∴∟,比上月同比低0.1%◇◇▽,比去年同期0.60%;10月末M2餘額同比增長8.4%☆⊙,與上月持平↑,比去年同期高0.4%⊙□♂。9月末央行口徑人民幣外匯占款餘額較上月減少5.98億元至21.2萬億元⊿,自從2018年8月開始□〇,央行口徑外匯占款餘額已經連續15個月減少↑∵〇。

限售股解禁:本周限售股解禁478.91億△∴,預計下周解禁1607.05億♀◇┊。大小非減持:本周A股整體大小非凈減持51.07億△▽,本周減持最多的行業是電子(-18.3億)、醫藥生物(-11.64億)、計算機(-5.95億)♂?↑,本周增持最多的行業是房地產(2.16億)、商業貿易(0.11億)、輕工製造(0.06億)▽。

融資融券餘額:截至11月14日周四〇◇∴,融資融券餘額9707.60億⊿,較上周下降0.17%◇。新增A股開戶數:中登公司數據顯示▽┊♂,截至2月22日⊿,當周新增投資者數量31.57萬⊿﹡,相比上周的20.63萬有所下降〇。

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2.5 宏觀CPI&PPI:2019年10月份﹡△♀,全國居民消費價格總水平同比上漲3.8%⊿♀,環比上漲0.9%;全國工業生產者出廠價格同比下降1.6%﹡,環比上升0.1%;

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中游製造鋼鐵:普鋼綜合價格指數小幅上漲π♂,各地區、各品種鋼價全面上漲☆☆。鋼鐵:本周鋼材價格均上漲﹡∴,螺紋鋼價格指數本周漲1.83%至3969.94元/噸⌒↑﹡,冷軋價格指數漲0.52%至4269.66元/噸▽◇┊。本周鋼材總社會庫存下降6.03%至833.81萬噸♂,螺紋鋼社會庫存減少7.96%至315.79萬噸◇▽,冷軋庫存跌1.59%至109.64萬噸∴﹡☆。本周鋼鐵毛利均上漲▽,螺紋鋼漲8.25%至1037.00 元/噸♀⊿,冷軋漲3.92%至1060.00 元/噸♂▽⊿。截止11月15日⊿♀☆,螺紋鋼期貨收盤價為3545元/噸⊿♀⌒,比上周上漲3.9%▽∴。鋼鐵網數據顯示♀〇π,10月下旬重點鋼企粗鋼日均產量196.8萬噸∵,較10月中旬上升0.73%▽∴。10月粗鋼產量8152.10萬噸?,同比下降0.60%;累計產量82921.50萬噸□⊙♀,同比上漲7.4%┊┊?。

挖掘機:10月企業挖掘機銷量17027台?,高於9月的15799台♂△,同比上漲11.50%﹡。發電量:10月發電量同比增長4.0%△,較八月下降0.7%▽♂⌒。上遊資源上游煤炭與鐵礦石:本周鐵礦石價格下跌┊△,鐵礦石庫存下降⊿⊙,煤炭價格下跌□π,煤炭庫存增加⊙。國內鐵礦石均價跌0.61%至761.38元/噸?,太原古交車板含稅價穩定在1390.00元/噸♂?,秦皇島山西混優平倉5500價格本周跌2.32%至546.40元/噸;庫存方面↑↑⊙,秦皇島煤炭庫存本周增加2.48%至660.00萬噸∵∵,港口鐵礦石庫存減少1.68%至12373.75萬噸π。

2.如何看待地產投資的韌性⊿〇?——地產投資韌性至少還能維持半年左右┊⊿﹡。10月各項地產投資數據全面超預期:地產新開工/施工/竣工/銷售面積同比增速分別加速1.4%/ 0.3%/ 3.1%/ 0.2%π♂。市場一直擔心5月融資政策收緊會約束地產投資﹡∵⌒,但地產投資增速始終維持在10%以上的高位∟,我們認為:地產投資的韌性主要源於「回籠現金流」的壓力——融資收緊促進房地產企業「減少拿地+加快銷售」┊↑∴,以改善現金流;同時△,當前較低的商品房庫存(近6年低點)也進一步加快房地產企業的投資(新開工/施工/竣工)〇△,以「變現」土地儲備∟。

化工:化工品價格穩中有跌⌒∵,價差漲跌相當┊〇。國內尿素跌0.18%至1650.00元/噸☆,輕質純鹼(華東)跌0.38%至1590.00元/噸△△◇,PVC(乙炔法)漲1.20%至6676.00元/噸π∵,滌綸長絲(POY)跌1.29%至6829.00元/噸☆⊿,丁苯橡膠漲1.33%至10925.00元/噸⊿,純MDI跌0.61%至17443.00元/噸↑,國際化工品價格方面∴〇,國際乙烯漲4.34%至818.00美元/噸◇,國際純苯漲0.95%至635.00美元/噸π┊,國際尿素穩定在220.00美元/噸?。

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2.4 海外美國:周三公布美國10月消費者價格指數1.8%⊙,高於預期值1.7%◇,高於前值1.7%;周四公布美國API原油庫存變化-54.1萬桶⌒,低於預期值160萬桶♂♂,高於前值426萬桶;

● 地產鏈三劍客龍頭具備3大「逆襲」特徵2000年以來年末(12月)「逆襲」行業的特徵▽▽♂,發現漲幅排名前10的細分行業一般具備如下特徵:當年11月末的估值相對偏低+當年Q3的ROE(TTM)大多較高+當年11月末的股息率也相對更高?⊿。當前♂∴◇,競爭格局良好的地產鏈龍頭的估值均處於歷史低位、盈利能力和股息率處於相對高位♂。

● 如何看待地產投資的韌性∟?10月各項地產鏈數據全面超預期⊙⌒。市場一直擔心5月融資政策收緊會約束地產投資⊿,但地產投資增速始終維持在10%以上的高位?﹡□,我們認為:地產投資的韌性主要源於「回籠現金流」的壓力∟▽♀。

2.2 股市特徵股市漲跌幅:上證綜指本周下跌2.46%﹡⌒,行業漲幅前三為食品飲料(0.15%)、電子(0.07%)和醫藥生物(-0.84%);漲幅后三為農林牧漁(-4.95%)、休閑服務(-5.43%)和家用電器(-5.54%)◇⌒∟。

我們判斷∴〇,地產投資的韌性至少還將維持半年左右∵。地產投資可分為建安設備投資和土地投資:(1)預計建安設備投資增速至少還將上行8個月——經驗表明建安投資增速平均上行期是20個月左右□☆□,本輪從18年10月至今僅上行12個月⌒。考慮到17年以來房地產持續調控背景下房企有動力在今年限價政策有所鬆綁后持續加快開工以最大限度回籠現金?⊿,疊加當前經濟下行壓力逐步加大調控政策難以更緊〇?♂,預計本輪建安設備投資回升長度不低於歷史平均水平;(2)預計土地投資增速有望在10%以上水平繼續維持1年左右——本輪土地投資類似09-12年周期⊿▽♂,當時在達到66%頂峰后回落17個月下行斜率明顯放緩△┊,之後有一年時間維持在13%-15%左右的增速而不下滑□?。本輪土地投資從18年6月54%頂峰已回落16個月△,降至16.5%水平〇⊿π,今年二季度以來在土地供給有所回升疊加頭部房企積極拿地☆?,下半年土地購置面積和土地成交價款增速觸底回升∟◇☆,有望支撐土地投資增速接下來進入平緩期而非繼續下滑◇☆。

社會消費品零售總額:2019年10月份◇,社會消費品零售總額38104億元∵♂,同比名義增長7.2%(扣除價格因素實際增長4.9%〇?,以下除特殊說明外均為名義增長)π。其中♂◇∵,除汽車以外的消費品零售額34876億元┊△♀,增長8.3%♂。2019年1-10月份♂,社會消費品零售總額334778億元↑∵,同比增長8.1%□。其中♂,除汽車以外的消費品零售額303066億元〇〇,增長9.0%↑。

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基金規模:本周新發股票型+混合型基金份額為98.88億份π,上周為405.18億份;本周基金市場累計份額凈增加107.88億份┊∴。

工業企業利潤:1-9月份??↑,全國規模以上工業企業實現利潤總額45933.5億元⌒,同比下降2.1%∟,降幅比1-8月份擴大0.4個百分點⊙。

5.地產投資韌性的「預期差」有望得到一定的彌合驅動地產鏈競爭格局良好的龍頭公司(重卡/建材/工程機械)被市場再度發掘♂↑⊙。地產投資韌性仍有較大「預期差」——截至本周五收盤♀△♂,地產鏈的ERP(股權風險溢價)多高於均值+1倍標準差♂,這意味着投資者對於地產投資的擔憂程度處於歷史高位△▽,但自5月房地產融資收緊以來房地產鏈條韌勁持續超市場預期♂∟♂。借鑒12年末銀行股的經驗〇∟⌒,持續韌性的地產投資數據將加速彌合「預期差」——回顧12年:前8個月的PMI持續回落♀♀♀,投資者擔心經濟衰退風險?,銀行股的估值持續承壓☆┊。但9月開始PMI連續回升4個月∵┊,市場悲觀預期最終改善↑,並在12月開啟了以順周期屬性銀行股為代表的「逆襲」行情♂⊙⌒。展望19年末:投資者對19年地產投資比較悲觀(尤其是5月地產融資政策收緊之後)∵?,但今年下半年以來的地產投資持續韌性(超預期)﹡⊿,我們認為⌒,市場對地產鏈的態度也將從「質疑」轉向「相信」、從「觀望」轉向「擁抱」π∴∟。年末公募金本輪考核期結束后π⊿〇,風險偏好回落也會加速「低估值」+「確定性」地產鏈的「重估」——我們在10.27《「低估值「換倉意願為何不足﹡⌒?》中提到過〇π⊙,公募基金一般在11/12月末結束當年的考核期∟♂。在新一輪的考核期中◇↑,由於缺乏收益率的「安全墊」┊,公募基金的風險偏好會有所回調△⌒,換倉「低估值+確定性+持倉集中度低」的地產鏈的訴求也會增加△△♀。

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3下周公布數據一覽下周看點:美國公布11月密歇根大學消費者信心指數;日本公布10月全國消費者物價指數〇☆。11月18日周一:美國公布11月NAHB房價指數∵△?。11月19日周二:美國公布11月新屋開工率π⊿。11月20日周三:美國公布11月第3周API原油庫存變化♂?。11月21日周四:美國公布11月第3周季調后初請失業金人數和10月份NAR季調后成屋銷售率♂↑◇。11月22日周五:歐元區公布11月Markit製造業採購經理人指數∴↑π。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體♂,版權歸原作者所有?⊿,轉載請聯繫原作者並獲許可↑⌒⊙。文章觀點僅代表作者本人∟π♀,不代表新浪立場?□。若內容涉及投資建議△♂△,僅供參考勿作為投資依據∴。投資有風險▽,入市需謹慎♂π﹡。

● 核心假設風險:經濟下行超預期、盈利超預期波動π▽﹡,海外不確定性〇﹡。地產投資預判是策略團隊獨立做出的⊙♀△,可能與廣發其他團隊不一致♀。

國際大宗:WTI本周漲1.10%至57.99美元↑□∟,Brent漲1.34%至63.45美元﹡,LME金屬價格指數跌2.91%至2773.90♀♀,大宗商品CRB指數本周跌0.11%至181.06☆↑♀,BDI指數本周跌1.52%至1357.00△⌒。

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